[M&A] 기업 가치 평가 용어

 M&A 관련하여 업무를 하게 되면 기업 가치 평가를 하게 됩니다. 관련해서 용어에 대해 간단히 정리해 보도록 하겠습니다.

1. Equity Value

  지분가치로 기업의 가치 중 지분 투자자에게 귀속되는 가치를 의미하며 계산방법으로는 시장가격, 상대적 가치평가, 절대적 가치평가 등의 방법이 있습니다.

1) 시장 가격기준

 주식시장에 상장되어 있으며 현재 주식 가격인 합리적인 가격이라고 가정할 경우 주가 × 유통주식수 계산됩니다.

2) 상대가치 평가방법

  동종 산업의 비슷한 규모의 기업과 비교해서 기업의 가치를 평가할 수 있는데 이를 유사기업의 시장거래배수 비교라고 합니다. EV/EBITDA, EV/Revenue, P/E 등 배수 및 비율들을 사용할 수 있습니다.

 또 하나의 방법인 과거 이루어진 인수합병 거래를 바탕으로 하는 과거 M&A 거래배수 비교입니다. 

3) 절대가치 평가방법

  절대 가치 평가방법에는 크게 두 가지가 있습니다. 현금흐름할인법라고 DCF(Discounted Cash Flow)와 자산 접근 방법입니다. 현금흐름할인법은 시장 가치는 미래 현금 흐름을 추정하고 적절한 할인율로 할인하여 현재 가치에 도달하기 위해 할인된 가치를 말합니다. 자산 접근 방법은 자산으로 접근하는 방법으로 기업이 보유하고 있는 자산과 부채를 계산하여 시장공정가치를 산정합니다. 시장공정가치로 계산된 자산과 부채의 차이는 순조정자산의 가치입니다. 

2. Sum of PVFCF

 PVFCF(Present Value Free cash flow)는 잉여현금흐름의 현재가치를 말합니다. 즉 미래의 현금흐름을 일정한 할인율로 할인하여 계산된 현재 시점의 가치의 현금 흐름을 말합니다. sum of PVFCF이라고 하면 잉여현금흐름의 현재가치의 합을 의미합니다. 

3. PV of Terminal Value

 종료 가치의 현재가치를 의미하며 청산 가치 모델에서는 자산의 공정가치에서 부채의 공정가치를 차감한 값으로 계산합니다. 

4. Net debt

 Net debt는 순차입금을 의미합니다. 총차입금에서 회사가 보유한 현금과 예금을 차감한 것입니다.  기업가치평가 관점에서는 기업가치에서 지분가치를 차감한 해서 구합니다.

5. WACC

 WACC(Weighted average cost of capital)는 가중평균자본비용으로 부채와 우선주, 보통주 등 유형별로 자금을 조달할 때 쓰이는 비용을 각각의 비중별로 곱해서 산정한 평균 비용을 의미합니다. 구하는 공식은 (자기 자본비용 × 자기 자본비중)+(타인자본비용 ×타인자본비중)입니다. 

6. Cost of debt

 Cost of debt은 부채 비용으로 회사가 부채 보유자와 채권자에게 제공하는 수익을 의미합니다. 

7. Cost of Equity

 Cost of Equity는 자기 자본비용으로 지분 투자자가 기업의 지분가치에 투자하면서 요구하는 수익률을 의미합니다. 

8. Risk free rate

Risk free rate는 무위험지표금리로 자금 차입자의 신용위험 및 자금 거래의 유동성 위험이 배제한 상태에서 자금의 수요와 공급에 의해 결정되는 금융기관의 평균적 자금 조달비용을 의미합니다. 무위험수익률은 다른 수익률과 비교 대상이 되는데 국채보다 높은 위험을 가진 투자는 그만큼 더 높은 수익률을 요구하게 되고 이때 발생하는 무위험수익률과 얻은 수익률 차이를 위험 프리미엄(Risk premium)이라고 합니다.