5가지 M&A 유형

 M&A는 유형별로 구분할 수 있습니다. 크기에 따라 대형딜이나 소형딜로, 대상기업의 속성에 따라 벤처딜이나 구조조정딜로 표현할 수 있습니다. 다섯 가지 기준에 따라 그 유형을 나눠보도록 하겠습니다.

 

구  분	유  형
거래 협의 태도	우호적		적대적
가치 사슬	수평적	수직적		복합적
마케팅 전략	공개	선택적		개별교섭
국내 또는 해외	인바운드		아웃바운드
인수대금 지불 수단	현금	주식스왑	혼합	LBO

1. 매수 측 인수의 태도

 M&A 유형은 매도자의 거래 의향에 반응해 매수자의 인수 태도에 따라 우호적과 적대적으로 구분할 수 있습니다. 

• 우호적 인수는 매도자가 먼저 매각을 결정한 상태이거나 매수자가 매도자에게 인수 제안을 할 때 매도자가 진행할 의사가 있다는 것을 배경으로 합니다. 이런 경우 두 기업은 협의를 거치며 순차적인 절차를 밟게 되고 거래 조건에 대해 논의하게 됩니다. 그리고 합의에 도달하면 거래는 자연스럽게 종료가 됩니다. 
• 적대적 인수는 매수자가 상대 회사에 인수 제안을 할 때 상대 회사의 경영진이 매수자의 제안에 응하지 않을 경우 발생할 수 있습니다. 이때 매수자가 의사를 철회하면 아무 일도 일어나지 않습니다. 그러나 매수자가 강제적으로 상대 회사를 인수하길 원한다면 딜은 태도는 적대적이 됩니다. 매수자는 주식시장에서 공개매수를 통해 지분율을 늘리거나 위임장 대결을 통해 매수 측 의사에 기꺼이 동의하는 다른 주주들의 위임을 받아 힘을 행사하게 됩니다. 

2. 가치 사슬

 가치 사슬이란 회사가 제품을 만들기 위해 원자래를 조달해 시장에 판매하기까지 거쳐야 하는 전반적인 프로세스를 말합니다. 대상 기업이 인수 기업의 가치 사슬에 어느 위치에 있느냐에 따라 인수합병 유형을 수평적 거래, 수직적 거래, 그리고 복합적 거래로 구분할 수 있습니다.

• 수평적 거래 : 인수회사가 인수회사와 동일한 업종에서 같거나 유사한 제품을 생산하는 회사를 인수하는 것으로 규모의 경제, 중복 부서 및 비용 축소로 비용을 절감할 수 있습니다.
• 수직적 거래 : 인수회사가 제품을 만드는 과정에서 전공정이나 후공정의 가치사슬에 위치한 대상기업을 인수하는 거래입니다. 
• 복합적 거래 : 인수회사가 인수회사의 사업과 완전히 다른 사업을 인수하는 것입니다. 이 거래의 목적은 사업 포트폴리오 다각화나 새로운 시장으로의 진출, 또는 신기술을 확보하기 위함입니다.

3. 마케팅 전략

 마케팅 전략은 매도회사가 어떤 방식으로 잠재적인 매수자를 모집하는지에 따라 구분할 수 있는 방법입니다. 크게 공개매각, 선택적 공개, 그리고 개별 교섭 세 가지로 구분할 수 있습니다.

• 공개매각은 매도자가 불특정 다수의 잠재적 매수자에게 매각사실을 공개한 다음 후보자들로부터 입찰가격을 받는 방식의 매각형태입니다. 
• 선택적 공개는 매도자가 거래에 관심을 가질만한 몇몇의 특정 후보자와만 교섭하는 마케팅 방식입니다. 불특정다수에게 매각사실을 알리지 않고 소수의 후보자에게만 마케팅을 집중해 거래 가능성을 높이면서 가격경쟁력을 올리기 위한 전략입니다.
• 개별 교섭은 매도자와 매수자 간 비밀리에 거래를 협상하는 방식입니다. 이 방법을 선택하는 이유는 딜을 발표하기 전까지 언론매체에 노출을 꺼리거나 직원, 고객 및 기타 비즈니스 파트너가 소문으로 동요되는 것을 원치 않기 때문입니다.

4. 인바운드와 아웃바운드

 딜의 영역을 국내로 한정할지 아니면 해외까지 넓힐지에 따라 인바운드 딜과 아웃 바운드 딜로 나눠볼 수 있습니다.

• 인바운드 딜은 국내에서 비즈니스 역량을 더 강화하기 위해 국내에 소재한 기업을 인수하는 유형입니다.
• 아웃바운드 딜은 해외에 소재한 기업을 인수하는 M&A 유형입니다. 국내에서 찾기 어려운 기술력을 확보하길 원하거나 해외로의 사업확장을 원할 경우 아웃바운드 딜을 시도할 수 있습니다.

 

5. 인수대금 지불수단

 인수회사가 대상기업의 주식이나 자산을 취득하기 위해 지급하는 지불수단으로 M&A를 구별할 수 있습니다. 크게 네 가지 방법으로 현금, 주식교환, 앞의 두 방법의 혼합 그리고 LBO가 있습니다.

• 인수회사는 대상기업의 주식을 인수할 때 주주에게 현금을 지불합니다. 대개 매도자가 주식을 매각한 다음 해당 거래에서 완전히 벗어나길 원하는 경우 주식 교환보다는 현금을 선호합니다.
• 인수회사는 대상기업 주주가 원할 경우 대가로 인수회사의 주식을 발행해서 지급할 수도 있습니다. 인수회사 입장에서 현금지출을 줄인다는 장점을 갖지만 기존 주주들의 지분율이 희석된다는 단점도 있습니다. 
• 현금과 주식을 혼합해서 인수대금을 지불하는 경우도 많습니다. 대상회사의 주주와 지속적인 관계를 유지하기 원하고 지출되는 현금을 줄이기 원할 경우 이 방법을 선택할 수 있습니다.
• 인수자가 대상기업의 자산과 수익을 담보나 상환재원으로 활용해 차입금을 조달하고 이것으로 인수대금을 지불하는 방식을 차입매수 LBO라고 합니다. LBO는 엄밀하게 보면 지불수단이라기보다는 인수자의 자금 조달 방식에 가깝습니다. LBO는 사모펀드가 바이아웃에서 즐겨 사용하는 수단입니다.