인수회사와 대상회사 간 투자조건에 대한 컨센서스가 이뤄지면 순서에 따라 양해각서(MOU, Memorandum of Understanding)와 주식매매계약서(SPA, Stock Purchase Agreement)를 체결하게 됩니다. 두 계약서가 기업 인수 절차에서 언제 진행되어야 한다는 공식은 없으며 딜의 형태나 마케팅 전략에 따라 순서는 유동적으로 변할 수 있습니다. 보편적으로 양해각서는 상업실사 이후 재무실사 이전에, 주식매매계약서는 협상이 마무리되고 작성됩니다.
1. 양해각서의 주요 내용
인수기업이 예비실사나 상업실사를 통해 대상기업에 투자할 만한 가치가 충분히 있다고 판단하면 두 회사는 큰 틀에서 투자조건을 협의하게 되고 이것이 합의되면 양해각서를 체결합니다. 따라서 양해각서는 본 협의에서 합의된 내용을 포함하게 되며 이것은 실사 후 최종적으로 체결하게 될 주식매매계약의 초안 역할을 하게 됩니다. 양해각서에 포함되는 주요 내용을 다음과 같습니다.
1) 주요 거래 조건
딜에서 가장 중요한 것은 인수기업의 대상기업 주식인수가격입니다. 대대 양해각서나 주식매매계약의 서두에서 대상기업이 매각하는 주식의 형태와 주식수, 그리고 주당 인수 가격을 명시합니다. 인수기업이 양해각서 체결 시점에 인지하고 있는 대상기업의 자산이나 부채가 실사를 통해 차이가 있음을 발견한다면 대상기업은 최종 매매가격에 그 차이를 반영해야 합니다.
2) 실사기간과 우선 협상권
양해각서에서 포함되는 중요한 사항 중 하나는 인수기업의 대상기업에 대한 실사입니다. 인수기업은 양해각서 체결 이후 어느 시점에서 얼마동안 실사를 수행할 것인지 양해각서에 명확히 밝혀야 합니다. 그리고 인수기업은 본 기간에 취득하는 모든 정보에 대해 오직 대상기업 투자 목적으로만 사용할 것이며 외부로 유출하지 않는다는 것을 확약해야 합니다. 한편 매각자는 실사기간을 포함해 특정기간 동안 현재 인수기업 외에 다른 잠재적 매수자와 교섭하지 않는다는 것을 분명히 해야 합니다. 따라서 양해각서는 계약을 체결하는 상대 인수기업에 본 딜에 대한 우선협상권을 부여한다는 것을 반드시 포함해야 합니다.
3) 계약금과 귀책사유
인수기업이 대상기업을 철저하게 실사하는 것은 대상기업에 상당한 부담으로 작용합니다. 모든 정보를 잠재적 인수자에게 공개하는 동시에 내부 임직원들의 집중력이 분산되기 때문입니다. 잠재적 인수 기업이 중도에 투자의사를 철회할 경우 대상기업이 얻는 피해는 막대합니다. 그 예상되는 피해는 다음과 같습니다.
- 잠재적 인수기업이 대상기업의 내부정보를 취득해 다른 목적으로 사용할 수 있음
- 매각이 불발되었다는 사실은 다음 매각 진행에 불리한 요소로 작용
- 내부적으로 임직원의 사기가 저하
이러한 위험을 헤지 할 수 있는 방법이 계약금의 거치입니다. 계약금을 거치한다는 것은 잠재적 투자자의 인수의사에 대한 진정성을 확인하는 방법이기도 합니다. 인수기업이 실사를 마친 후 이유 없이 인수의사를 철회하면 본 계약금은 대상기업에 귀속되고 반대로 인수기업이 실사를 통해 매각자가 실사 전에 공개한 자료와 실제가 큰 차이가 나거나 매각자가 공개하지 않은 부정적 사실을 발견해 투자의사를 철회해야 하는 경우 본 철회의 사유는 매각자가 제공한 것으로 계약금은 인수자에게 반환해야 합니다.
2. 주식매매계약서의 주요 내용
인수기업이 재무 실사를 마치면 매각기업과 최종적으로 주당 인수가격을 협상해야 합니다. 그와 더불어 대상기업의 임직원 처우, 각종 소송, 부채에 관한 처리 등 주요 사항에 대해 최종적인 결론에 도달해야 합니다. 이 모든 것이 끝나면 두 회사는 주식매매계약서를 체결합니다. 일반적으로 들어가는 내용은 다음과 같습니다.
- 거래 목적과 계약서에 사용하는 용어
- 매매대상의 명시
- 인수가격과 대금지급 방법
- 거래 종료 시까지 양측이 이행해야 할 조건
- 거래 종료 시까지 사업 운영에 관한 지침
- 거래 종료 일시, 장소, 양측이 교환할 서류의 일람
- 거래 종료 후 양측이 지켜야 할 사항
- 정부승인과 같은 특별한 조건 충족에 대한 협의
- 직원의 복리후생과 처우
- 소송과 부채에 관한 사항
- 위 사항 외 조사 및 감사 단계에서 발견하지 못한 중요 문제점 대비
- 계약의 종료 및 해지의 효력 등
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