100일 내 기업가치제고 전략

 지금은 비싸게 사더라도  더 비싸게 만들어야 하는 전략이 필요한 시대이고 이 경우 PMI를 통합 기업가치제고는 훨씬 중요해집니다.  PMI 실행계획에서 기업가치제고 전략은 가장 핵심이 되어야 합니다. 신속하고 효율적인 PMI는 궁극적으로 기업가치를 극대화하기 위한 결과로 수렴되어야 합니다. 이를 위해 인수 후 100일 내에 가시적 성과를 끌어올리기 위한 전략을 수립해야 합니다.

1. 기업가치제고 전략

 기업가치제고는 궁극적으로 현금흐름 증대로 나타나야 합니다. 이때 사용할 수 있는 현금 흐름 중 하나는 잉여현금흐름입니다. 잉여현금흐름은 기업가치를 본질적 가치로 평가할 때 사용되며 크게 네 가지의 요소로 구성됩니다. 

1) 매출액 증가

 매출 증대는 가치제고 전략에서 가장 중요합니다. 원가를 절감해 영업이익을 개선하는 데는 한계가 있지만 매출액 증가에는 한계가 없기 때문입니다. 매출액은 다음과 같은 활동으로 증가시킬 수 있습니다.

• 독과점 시장점유율을 활용한 가격경쟁력 확보
• 기존 제품의 매출 증대를 위해 신규 고객 확보 또는 신규 시장 진입
• 제품 포트폴리오의 다변화
• 사업 포트폴리오의 다변화

 매출액은 기업이 생산하는 각 제품의 가격과 수량의 곱으로 표현할 수 있습니다. 매출액을 올리는 방법에는 가격을 올리거나 판매량을 높이거나 제품의 종류를 늘리는 세 가지의 유형이 있습니다.

• 먼저 가격을 높이는 전략은 시장에서 높은 가격을 받아들일 수밖에 없을 때만 가능합니다. 만약 시장에서 해당 제품이 경쟁제품에 비해 경쟁적 우위에 있거나 대체제가 존재하지 않고 독과점 형태에 있다면 가능한 전략입니다.
• 그다음 기존 제품의 판매수량을 높이면 매출액이 증가시킬 수 있습니다. 판매수량을 늘리려면 신규고객을 확보하거나 신규 시장에 진입해야 합니다. 이를 위해 영업팀을 효율적으로 운영하고 필요한 경우 인원을 보강하고 마케팅을 강화하기 위한 전략을 구상해야 합니다.
• 마지막으로 제품이나 사업 포트폴리오를 다변화해 매출액을 올릴 수 있습니다. 신제품 출시를 위해 연구개발을 효율적으로 진행하고 새로운 사업 확보를 위해 신규사업팀을 창설해야 합니다. 또는 기존의 다른 사업을 인수하는 방법도 고려해 볼 수 있습니다.

2) 이익률 개선

 매출액을 아무리 높여도 이익률이 낮으면 현금은 쌓이지 않습니다. 이익률을 개선할 때 매출액이 증가함에 따라 유보되는 현금이 많아져 기업가치를 높일 수 있습니다. 이익률을 높이려면 매출원가와 판매관리비를 효율적으로 관리해야 합니다. 

① 매출원가 측면

• 최적의 재고량을 측정해 운전자본을 낮추고 매출원가율 개선
• 스케일딜인 경우 기업 간 중첩되는 업무와 간접비를 제거
• 비핵심분야 자산을 매각해 아웃소싱으로 전환

② 판매관리 측면

• 판매관리비의 효율성 측정 후 필요 이상 소요되는 비용 축소
• 잠재적으로 상업성이 높은 제품의 연구개발에 주력

 이익률 개선 작업은 전사적인 업무이므로 제품팀, 연구개발팀, 구매팀, 생산팀, IT팀, 총무팀의 계획을 종합해 전략이나 재무팀이 이를 관리하고 정기적으로 점검해야 합니다.

3) 자본의 효율적 운용

• 단기자본 운영은 운전자본 효율성에 집중
• 장기자본 운영은 고정자산 효율성의 집중

 자본의 효율적 운용은 곧 효율적인 투자지출을 의미합니다. 

4) 기업 간 비즈니스 및 서비스 공유

 인수기업과 대상기업의 사업과 서비스를 공유해 시너지 효과를 더할 수 있습니다. 먼저 매출 측면에서 두 기업이 보유한 플랫폼에 양사의 제품이나 서비스를 교차 접목하면 시너지를 발휘할 수 있습니다. M&A를 통해 제품 포트폴리오가 다양해진 경우 두 기업의 고객에 양사의 제품을 마케팅함으로 매출액을 증대하는 것입니다. 

2. 사모펀드의 기업가치제고 측정 방법

 사모펀드는 대상기업의 기업가치를 평가할 때 EV/EBITDA 배수를 즐겨 씁니다. 기업을 매수했다가 시장에서 다시 매각해야 하는 사모 펀드 입장에서 시장 가치가 중요하기 때문에 주식의 시장 가치를 반영하는 EV/EBITDA 배수가 좋은 지표가 됩니다. 

 사모펀드의 투자 수익은 회수가격에서 매수가격의 차액인데 이 차액은 세 가지 요인에서 비롯될 수 있습니다. 대상기업의 EBITDA 제고, EV/EBITDA 배수의 향상, 그리고 순부채의 개선입니다. 

• EBITDA는 현금성 영업이익이므로 매출액을 높이고 이익률 개선하면 됩니다. 이는 앞서 방법들을 활용해야 합니다.
• EV/EBITDA 배수를 향상한다는 것은 핵심사업을 부가가치가 더 높은 사업으로 변환함으로 가능한 것입니다. 이는 단순히 영업이익을 늘리는 것을 넘어 사업의 DNA를 바꾸는 작업이며 사업 포트폴리오를 변경하거나 확장하는 것입니다. 
• 자금수지를 잘 관리해 기존 금융부채를 최대한 줄이면 외향적으로 재무건전성이 좋아 사모펀드 입장에서 매각 시에 유리해집니다. 거기에 운전자본을 효율적으로 관리하고 불필요한 자본적 지출을 줄임으로 내부 현금보유량을 증가시키면 순부채가 감소해 대상기업의 주식가치는 올라가게 됩니다.